财信证券股份有限公司杨鑫近期对天赐材料进行接头并发布了接头敷陈《全年利润率承压，有望触底回升》，予以天赐材料买入评级。

天赐材料(002709)

投资要点：

事件：公司发布2024年年度敷陈，2024年公司竣事营收125.18亿元www 91porn com，同比减少18.74%，竣事归母净利润4.84亿元，同比减少74.40%。

全年利润率承压，第四季度利润率触底回升：2024年公司竣事营收125.18亿元，同比减少18.74%，竣事归母净利润4.84亿元，同比减少74.40%。全年毛利率和净利率差异为18.89%和3.82%，利润率承压。其中，公司第四季度竣事营收36.55亿元，同比和环比差异增长11.43%和7.11%，竣事归母净利润1.46亿元，同比和环比差异增长4.84%和44.50%。利润率方面，公司第四季度毛利率和净利率差异为19.86%和3.88%，较三季度的17.90%和2.87%呈触底回升态势。

全年电解液销量同比增长26%，竞争上风仍然彰着：2024年公司中枢居品电解液销量增长势头强盛，全年销售率先50万吨，较前年同比增长约26%。但由于受到原材料价钱波动、竞争加重等多方面影响，公司电解液居品价钱及单元盈利有所下降。全体而言，公司凭借完善的产业链一体化及横向协同的业务布局，克服了主要居品下落等辛勤，竞争上风仍然彰着。

重心推动LiFSI居品，磷酸铁业务处于行业第一梯队：公司重心推动LiFSI的电解液配方居品及贬责决策的策略得回彰着效劳，部分中枢磷酸铁锂电板客户已批量引入使用并抓续上量，瞻望跟着高压快充电板的提升，LiFSI的使用量将进一步飞腾，为公司带来彰着的互异化竞争上风。正极业务方面，公司奏效开垦国群众业头部客户需求对接，抓续推动批量导入使命，以及协同客户缔造定制化居品。铁锂先行者体业务方面，2024年公司全年磷酸铁委派9.5万余吨，较2023年增多109%，处于行业第一梯队。

投资提议：瞻望公司2025-2027年竣事归母净利润10.70、15.92、20.65亿元，对应现时PE差异为30.78、20.69、15.95倍，斟酌到公司是电解液龙头企业，抽象竞争上风彰着，且行业处于周期底部位置，咱们看好公司往日的发展，保管公司“买入”评级。

风险领导：需求不足预期；竞争加重；本事道路发生要紧变化；策略风险；原材料价钱大幅波动。

最新盈利预测明细如下：